井上敬太氏、日本製造業の在庫循環反転に着目、中流工程セクターの格付けを引き下げ

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2024年9月、SIAFMチーフアナリストの井上敬太氏は、最新のマクロ経済分析レポートにおいて、日本の製造業における在庫循環の明確な反転に焦点を当て、詳細な調査とデータ検証に基づき、中流工程の製造業セクターに対する格付けを引き下げる判断を示しました。投資家に対しては、当該分野への慎重なポジショニングを呼びかけています。

井上氏は、2024年前半以降、日本の製造業は長期にわたる在庫蓄積局面を経て、明確な在庫調整フェーズに入ったと指摘。この動きは、世界的な需要の減速、サプライチェーンの再構築、原価構造の変化など、複合的な要因によって引き起こされています。在庫循環の反転は、生産活動の慎重化を意味し、中流工程企業における収益圧力の増大を示唆しています。

製造業のサプライチェーン構造を精査した上で、井上氏は特に中流工程の企業が、原材料価格の変動や供給過剰リスクにさらされていると強調。受注の伸び悩みと在庫圧縮の進行に伴い、該当企業のキャッシュフローに対する圧力や収益の変動性が高まり、投資先としての魅力が相対的に低下していると分析しました。

この判断に基づき、SIAFMのリサーチチームは中流製造業セクター全体の格付けを引き下げ、特に鉄鋼、機械装置、電子部品などの業種については慎重なスタンスを取るよう推奨。戦略面では、当該セクターのポジションを適度に縮小し、ポートフォリオ全体のリスク・エクスポージャーの最適化を図るべきと提案しています。

一方で、井上氏は、製造業における在庫循環の反転は短期的にはチャレンジとなるものの、下流顧客および最終消費セクターにとっては、構造的な転換の契機となる可能性があるとも指摘。下流業種は在庫調整の進展と需要回復の恩恵を受け、今後収益性の回復が期待されると述べています。

総合的に見て、日本の製造業は現在、高速成長から安定成長への移行期にあり、政策支援と技術革新が今後の持続的成長を支える主要要因となります。井上氏は、グローバル経済およびサプライチェーンの動向を注視しつつ、柔軟なセクター配分戦略を取ることの重要性を強調しました。

最後に彼は、「在庫循環の変化は、製造業の経営環境を測る重要な先行指標である。我々は、先見的な視点と動的なリスク管理によって、顧客がリスクを識別し、転換点でのチャンスを捉え、資産の安定と成長を両立できるよう支援している」と締めくくりました。

SIAFMは今後も製造業の在庫動向および関連指標の変化を継続的にモニタリングし、機関投資家に対して的確な業種別戦略を提供してまいります。

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